Apretarse el cinturón

César Pérez Novoa

La volatilidad de los mercados se intensificó en agosto. Como ha sido el caso en los últimos meses, las acciones chilenas han mostrado un mejor desempeño que sus pares de la región andina, aunque en el octavo mes del año el IPSA retrocedió 0,8% (-3,7% medido en dólares) afectado por los vaivenes en el precio de cobre, los ruidos provenientes de las reformas conocidas por todos y las expectativas de inflación al alza. De esta manera, creemos que el Banco Central aplicará un alza en la tasa de política monetaria durante el primer trimestre de 2016.

En respuesta a la mella en los ingresos fiscales provocada por la caída del precio del cobre, producto de menores ganancias/impuestos en el sector minero, y las contribuciones directas inferiores hacia el Estado por parte de la minera Codelco, el ministro de Hacienda anunció la necesidad de elevar el financiamiento soberano. Esto, considerando que el metal rojo ha promediado US$ 2,63 la libra en el acumulado anual, muy por debajo de los US$ 3,12, supuesto utilizado por el gobierno chileno para su cálculo de 2015; e incluso por debajo de los US$ 2,75 en la estimación revisada y utilizada en las previsiones a mediados de este año.

La merma de los ingresos fiscales de acuerdo al precio del cobre se estima en US$ 70 millones por centavos respecto del precio del cobre en US$ por libra. En cálculos presentes, un promedio de US$ 2,57 por libra se traduciría en un corte de US$ 3.850 millones respecto del presupuesto original del año fiscal. El anuncio de financiamiento en el extranjero también ayudó a contener la depreciación del peso frente al dólar, que parece haberse estabilizado por debajo de $ 700 después de que el mercado internalizara estos nuevos flujos de la moneda estadounidense.

Con esto en mente, el gobierno está viendo más de cerca su agenda y buscará aprobar lo que puede ser financiado con los actuales recursos. Dicho esto, la propuesta no fue bien recibida por una parte de la coalición gobernante y tampoco por los estudiantes en general, que tienen como aspiración fundamental la educación gratuita incondicional, algo que se ha visto reflejado en las últimas encuestas locales.

En cuanto a los commodities, el precio del cobre llegó a US$ 2,23 por libra durante agosto, producto de una serie de recortes en el suministro, paros e interrupciones. El incremento del valor de nuestra principal materia prima tiene un efecto inmediato sobre el peso que durante agosto -en condiciones débiles de términos de intercambio- causó que la inflación se acelerara hasta 0,7%.

Seguimos con una visión positiva sobre Chile en el contexto latinoamericano. A nivel político la reforma laboral continúa siendo el tema principal de la agenda, especialmente el punto relativo a la prohibición de reemplazar a los huelguistas con trabajadores internos, una idea apoyada por los sindicatos y parte oficialismo.

Dentro de poco debiésemos ver el borrador del proyecto de ley de presupuesto para el próximo año, que probablemente estará cargado a la expansión en el gasto, pero con un crecimiento del mismo mantenido a raya por menores ingresos.